“在非洲一切都有可能發(fā)生。”這已經(jīng)成為中國人在非洲投資礦業(yè)開(kāi)發(fā)的歇后語(yǔ)，這在一定程度上也說(shuō)明了其風(fēng)險。
戲劇性的事情在非洲天天上演，在礦業(yè)領(lǐng)域同樣是跌宕起伏。但與此同時(shí)，因為極為富有的自然資源稟賦，非洲又被稱(chēng)為是上帝眷顧的地方。
——非洲是世界上礦產(chǎn)資源最富饒的大陸之一。金、金剛石、鉑族金屬、鋁土礦、鈷、鈾等重要礦產(chǎn)資源儲量均居世界首位，還有非常豐富的鉻、錳、釩、鈦、銅、鎳、石油和天然氣等資源。
——西芒杜鐵礦是位于西非幾內亞的一個(gè)世界級鐵礦，目前已控制和推斷的鐵礦石儲量超過(guò)22.5億噸，項目總資源量可能高達50億噸，整體礦石品位介于66%~67%，位居世界前列。該項目最初是在1898年被力拓發(fā)現，由于物流和基礎設施建設問(wèn)題，擱置百年無(wú)人動(dòng)，直到2003年力拓集團才開(kāi)始研究西芒杜項目，并于2006年取得了西芒杜鐵礦石南北區塊項目的采礦權。但是，2008年力拓在西芒杜北部區塊(1、2區塊)的開(kāi)采權被幾內亞政府以“未盡其所能開(kāi)采”為由收回。其后，BSG資源公司花了1.6億美元勘探，并取得了經(jīng)營(yíng)權，并于2010年以25億美元價(jià)格把51%的股權出售給了淡水河谷公司。但是2014年4月，幾內亞政府宣布，西芒杜北部區塊的開(kāi)采權是由BSGR賄賂而得，計劃取消此前授予淡水河谷和BSGR的開(kāi)采權。力拓則于2014年4月30日向美國紐約南區的一個(gè)地方法院提起訴訟，起訴淡水河谷涉嫌違反《海外反商業(yè)賄賂法》。最終該礦權又回到了力拓的手中。2016年11月，力拓以13億美元的46.6%股權出售給了中鋁。到2017年5月，中鋁占該項目的近80%股權，其余為幾內亞政府持有。
非洲，一個(gè)優(yōu)劣勢都非常鮮明的地方。有業(yè)內人士建議，在非洲選擇尼日利亞和莫桑比克這兩個(gè)國家，協(xié)助其建成完整的工業(yè)化體系，將其作為中國在非洲的兩個(gè)橋頭堡，進(jìn)而輻射整個(gè)非洲，全面提升中國礦產(chǎn)資源的全球經(jīng)略能力。
審視投資風(fēng)險
非洲礦業(yè)投資風(fēng)險主要集中在政治沖突、法規不穩定、社區和勞工關(guān)系、資源民族主義等方面。
——政治沖突?？傮w而言，近年來(lái)撒哈拉以南的非洲國家的沖突水平一直在下降，但是民族地區的邊緣化仍然是區域安全的主要風(fēng)險來(lái)源，特別是在西非和中非一些國家，政治結構性不穩定因素仍然存在，但發(fā)生類(lèi)似“阿拉伯之春”的革命浪潮的風(fēng)險很低。
——法規不穩定。在經(jīng)歷了近幾年低迷的礦業(yè)形勢之后，許多非洲礦業(yè)國家逐步認識到，不能光靠礦業(yè)支撐國民經(jīng)濟，必須拓展新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。2010年以來(lái)，許多非洲國家修訂了礦業(yè)法規，從目前看今后幾年，雖然多數非洲國家不會(huì )大變礦業(yè)政策框架，但偶爾也會(huì )調整一些法規，這也是礦業(yè)公司主要的潛在風(fēng)險。例如，所謂本地內容條款，指的是礦業(yè)法規就某些本地內容做出規定，重點(diǎn)是增加當地就業(yè)、采購、培訓、監測等，其他潛在的風(fēng)險還包括政府換屆和官員調整，一些非洲國家因為強化了管理不善的國有企業(yè)的角色，使外國合作伙伴或承包商得不到應收款，不同政府部門(mén)之間的權力劃分增加了官僚障礙。
——社區和勞工風(fēng)險。南非的勞工罷工和動(dòng)蕩將繼續限制礦業(yè)發(fā)展，并提升了礦業(yè)的運營(yíng)成本；在項目層面上，還存在著(zhù)因不滿(mǎn)裁員、工資和工作條件等的不穩定因素；因溝通不暢或局部問(wèn)題處理不當，還有可能引發(fā)社區抗議或礦區工地遭遇入侵的潛在風(fēng)險，特別是在西非這種風(fēng)險較高。
——資源民族主義風(fēng)險。過(guò)去曾在相當長(cháng)的一段時(shí)間內，大宗商品價(jià)格一反常態(tài)，出現長(cháng)期且大范圍上漲，這就是大宗商品價(jià)格超級周期，引發(fā)了部分非洲國家調整礦業(yè)政策的浪潮，調整后的礦業(yè)政策進(jìn)一步提高了門(mén)檻，也改變了投資環(huán)境。以剛果（金）為例，從2012年開(kāi)始其內閣就建議對2002年頒布的礦業(yè)法進(jìn)行修改，修改的主要內容包括：一是將國家的干股從5%增加到30%；二是將銅、鈷和金的資源稅增加3倍，即從2%增加到6%；三是將公司所得稅從30%提高到35%；四是對“超額利潤”征收50%的暴利稅；五是將財政穩定保障從10年減至5年。
礦業(yè)法的修訂直接影響到剛果（金）的投資環(huán)境和礦業(yè)發(fā)展。上述建議尚未落地，剛果（金）的礦業(yè)投資環(huán)境排名即從2012年的第54位降至2013年的第75位。2015年，剛果（金）的銅產(chǎn)量下降了3%，這也是剛果（金）6年來(lái)的首次下降，主要原因是嘉能可停止了其最大的Katanga銅礦山的生產(chǎn)，該礦曾在2013年在剛果（金）上繳稅金達3億美元之多。在此形勢下，2015年2月，政府在修訂礦業(yè)法時(shí)做出了很大程度讓步，放棄了暴利稅，政府干股不超過(guò)10%，資源稅僅提高至3.5%。由此，剛果（金）的礦業(yè)投資環(huán)境排名從2014年的第67位上升至2015年的第60位。2016年2月，剛果（金）政府宣布放棄修改2002版礦業(yè)法的計劃。
除了以上風(fēng)險，還有市場(chǎng)準入、反壟斷審查、進(jìn)出口管制及結、售匯限制等風(fēng)險。津巴布韋《競爭法》規定了并購限額，超過(guò)的金額需經(jīng)審查通過(guò)后才能實(shí)施；南非《競爭法》和《維護和促進(jìn)競爭法》均限制收購和壟斷行為，以維護和促進(jìn)市場(chǎng)公平競爭；剛果（金）雖然沒(méi)有反壟斷法，但需征得剛果（金）國企部的同意。塞拉利昂擔心“經(jīng)濟美元化”影響利昂作為法定交易貨幣的地位，其國家央行加強外匯管制，不允許客戶(hù)從美元賬戶(hù)提取美元現金。埃塞俄比亞匯款不能超過(guò)5000美元，進(jìn)口貨物超過(guò)2000美元需要裝運前證明。摩洛哥境外打款每次不得超過(guò)2000美元。
干股及本土化風(fēng)險、社區關(guān)系風(fēng)險、政府信用風(fēng)險（包括政府違約、征收或國有化及政府的肆意行為）、戰爭風(fēng)險，這些都是非洲礦業(yè)投資特有的風(fēng)險。例如，剛果（金）國家礦業(yè)總公司通過(guò)和外國礦業(yè)企業(yè)合作的形式享有不可稀釋的干股，享有分紅權，外國企業(yè)想在剛果（金）取得礦權均需要與剛果（金）國家礦業(yè)總公司談判。津巴布韋本土化政策規定，在津投資資產(chǎn)價(jià)值50萬(wàn)美元以上的非本土企業(yè)應將不低于51%的股份或股權出售給津巴布韋本地黑人。莫桑比克《采礦協(xié)議》明確規定了公司應當與地方政府主管機關(guān)簽訂一份理解備忘錄，獲得采礦特許權后，投入相應資金用于開(kāi)發(fā)協(xié)議下的社區項目。2011年，我國在利比亞投資的50多個(gè)大型項目因利比亞戰爭而無(wú)法履行，損失至少100億美元。近年來(lái)，我國企業(yè)在海外投資遭受政府信用風(fēng)險的案例也比比皆是。
七因素考量投資機遇
礦產(chǎn)勘查和開(kāi)發(fā)是高風(fēng)險、高回報，在非洲投資礦業(yè)仍有機遇，這主要基于以下七個(gè)方面因素考量。
一是勘探程度很低，但資源潛力巨大。據統計，非洲的勘探投入僅為每平方千米5美元，而加拿大、澳大利亞和一些拉美國家的勘探投入為每平方千米65美元。由于投入不足導致非洲發(fā)現的資源數量仍然較少。以金為例，非洲（不包括南非）已知的單位面積內發(fā)現的金資源量為每平方千米5盎司，而北美洲和澳大利亞則為每平方千米30盎司。雖然非洲很多重要成礦區帶內的優(yōu)質(zhì)區塊被西方公司占有，但仍然有許多發(fā)現大型礦床的機會(huì )。
二是礦業(yè)開(kāi)發(fā)工業(yè)化程度低，選冶技術(shù)和裝備落后。非洲許多大型礦山主要是生產(chǎn)并出口原礦或精礦粉，由于缺少下游選冶支撐，礦產(chǎn)品附加值不高，因此許多資源豐富的非洲國家都致力于提升礦業(yè)項目附加值，推進(jìn)工業(yè)化進(jìn)程。而且，提升礦業(yè)開(kāi)發(fā)工業(yè)化水平已成為非洲資源型國家的普遍共識，且在政策上不斷明晰強化，這為中國選冶技術(shù)裝備企業(yè)“走出去”及開(kāi)展產(chǎn)能合作提供了機會(huì )。
三是很多非洲國家對礦業(yè)依賴(lài)度高。54個(gè)非洲國家就有24個(gè)用較少的資源產(chǎn)品換取了75%以上的外匯收入，不利的因素是是產(chǎn)業(yè)單一，經(jīng)濟發(fā)展水平上不去，應對外部沖擊的能力弱，但同時(shí)也有積極影響，有利于政府出臺積極的礦業(yè)政策法規。
四是非洲礦業(yè)開(kāi)發(fā)成本相對較低，吸引了全球大型礦業(yè)公司投資。由于發(fā)達國家的采礦成本越來(lái)越高，迫使許多大型礦業(yè)公司在非洲尋求投資機會(huì )。例如，全球最大的礦業(yè)公司BHP，前幾年因為高成本取消了約400億美元的澳大利亞項目投資。相比之下，非洲的低成本已經(jīng)吸引了包括BHP、Rio Tinto、Anglo American和Xtrata等全球大型礦業(yè)公司的投資。在非洲的初級勘探公司就更多了，目前僅澳大利亞在30多個(gè)非洲國家就有200多家公司，運營(yíng)著(zhù)600多個(gè)礦業(yè)項目。近年來(lái)，中國礦業(yè)企業(yè)在非投資也不斷取得了新進(jìn)展，尤其在優(yōu)選國別、礦種、投資方式和項目介入階段等方面，仍有后發(fā)優(yōu)勢和機會(huì )。
五是礦業(yè)國際合作助推經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展。目前，非洲開(kāi)發(fā)銀行積極參與并支持當地礦業(yè)發(fā)展，充分發(fā)揮采礦業(yè)實(shí)現經(jīng)濟增長(cháng)和貧困減緩催化劑的積極作用，并加快了進(jìn)程。在礦業(yè)政策、基礎信息、投資機會(huì )和標準規范等領(lǐng)域，中國有關(guān)政府部門(mén)、地調機構、金融和投資企業(yè)、行業(yè)協(xié)會(huì )與非洲國家、非盟和非洲開(kāi)發(fā)銀行之間還有很大的合作空間，多層次、寬領(lǐng)域的廣泛合作必將推進(jìn)中國企業(yè)對非礦業(yè)投資更加穩健、更加安全。
六是與南非、澳大利亞和加拿大礦業(yè)公司開(kāi)展合作。加拿大礦業(yè)公司更容易獲得風(fēng)險資本，特別是為新勘探項目融資。南非礦業(yè)公司對非洲成礦地質(zhì)條件有深入認識，并具有強大的資金和技術(shù)專(zhuān)長(cháng)。澳大利亞礦業(yè)公司具有在砂礫或紅土覆蓋層下發(fā)現金礦的豐富經(jīng)驗，在非洲大有用武之地。中國礦業(yè)企業(yè)與這些來(lái)自不同國家，具有不同專(zhuān)長(cháng)、能力和經(jīng)驗的礦業(yè)公司合作，在非洲大陸碰撞、競爭、融合、發(fā)展，必將提升其國際競爭力，同時(shí)推動(dòng)非洲礦業(yè)深入發(fā)展。
七是“一帶一路”倡議為對非礦業(yè)投資提供了新機遇。非洲國家高度重視“一帶一路”倡議，并積極參與，基礎設施建設有力促進(jìn)了礦業(yè)開(kāi)發(fā)，反過(guò)來(lái)礦業(yè)開(kāi)發(fā)又帶動(dòng)了基礎設施建設，二者的良性互動(dòng)將創(chuàng )造非洲未來(lái)10年最有吸引力的投資機會(huì )。
專(zhuān)家建議防控風(fēng)險
礦業(yè)投資在進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)就進(jìn)行政治穩定性風(fēng)險評估，之后進(jìn)行監控。在社區建設方面，礦業(yè)公司應將自己視為本地安全環(huán)境的積極參與者，確保團隊在社區和勞工等問(wèn)題上進(jìn)行有效溝通與合作，社區預期管理和參與是解決局部風(fēng)險的關(guān)鍵。
南非之外的非洲其他地方，罷工和勞工抗議活動(dòng)并不常見(jiàn)，所以礦業(yè)受此影響也較小。雖然有時(shí)一些非洲國家的政變令人擔憂(yōu)，但風(fēng)險往往是可控的。腐敗經(jīng)常被稱(chēng)為非洲發(fā)展的主要制約因素，但有時(shí)又被擴大化了。在剛果（金）這樣礦產(chǎn)資源豐富的國家，相比其他很多行業(yè)，礦業(yè)作為傳統的投資領(lǐng)域，其實(shí)腐敗并不厲害，因此這被有遠見(jiàn)的礦業(yè)投資者看作只是一個(gè)投資風(fēng)險而已。
防控風(fēng)險，提高意識，加強風(fēng)險甄別，防患于未然，采取切實(shí)可行的措施控制風(fēng)險。具體做法包括：重視盡職調查，根據盡調結果調整交易結構，避免單一融資風(fēng)險，在交易結構和融資結構中善用有限追索權，拓寬國際資本市場(chǎng)融資渠道，加強投資保險，利用期貨對沖進(jìn)行套期保值，采取抱團出海、借船出海方式提高抗風(fēng)險能力等。
我國應建立多元、穩定、安全、經(jīng)濟的境外資源供應體系，探索和實(shí)施以資源開(kāi)發(fā)、產(chǎn)能布局、基礎設施建設一條龍的產(chǎn)業(yè)鏈模式，按專(zhuān)業(yè)特長(cháng)組建分工負責、優(yōu)勢互補、團結協(xié)作的“聯(lián)合艦隊”出海，發(fā)揮整體協(xié)同優(yōu)勢，提高抗風(fēng)險能力。
同時(shí)，國家層面應該在稅收、保險、信貸等方面加大境外資源開(kāi)發(fā)的政策扶持力度，為企業(yè)“走出去”營(yíng)造良好環(huán)境，構建一個(gè)供給穩定、儲備充足、調控有力、運轉高效的資源保障體系。
來(lái)源：中國礦業(yè)報
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