我國已成為全球最大的礦產(chǎn)資源生產(chǎn)國和消費國，也是全球勘查隊伍及礦業(yè)公司最多的國家，是重要的礦業(yè)大國，但還不是礦業(yè)強國。
礦業(yè)強國應具備豐富的礦產(chǎn)資源，有國際競爭力的礦業(yè)企業(yè)、成熟的礦業(yè)資本市場(chǎng)、先進(jìn)的勘查開(kāi)發(fā)及環(huán)保技術(shù)以及符合市場(chǎng)經(jīng)濟規律和礦業(yè)發(fā)展規律的礦政法規體系。資本市場(chǎng)是礦業(yè)強國的關(guān)鍵支撐，通過(guò)礦業(yè)資本市場(chǎng)，充分利用全球資金、全球資源，提高對全球礦產(chǎn)資源的控制能力，對國際礦業(yè)金融市場(chǎng)有影響力，對國際礦業(yè)規則標準制定有主導能力，對礦產(chǎn)品市場(chǎng)具有較強的話(huà)語(yǔ)權，既保障了本國的經(jīng)濟發(fā)展對資源的需求，又對全球礦業(yè)發(fā)展具有持續影響力。
美洲有加拿大多倫多證交所主板（TSX）和創(chuàng )業(yè)板（TSXV）、美國的紐約證券交易所（NYSE）和美國證券交易所（AMEX）及納斯達克股票市場(chǎng)（NASDAQ），大洋洲有澳大利亞澳交所（ASX），歐洲有英國倫敦證券交易所主板（LSE）和創(chuàng )業(yè)板（AME），非洲有南非約翰內斯堡證券交易所（JSE），但我國還沒(méi)有建立與我國礦業(yè)發(fā)展相適應的礦業(yè)勘查資本市場(chǎng)。
資本市場(chǎng)在礦業(yè)發(fā)展中的作用
礦業(yè)是高投入、高風(fēng)險、高回報、長(cháng)周期的行業(yè)。一個(gè)完整的礦業(yè)項目歷經(jīng)從早期的綠地勘查、發(fā)現階段、到（預）可研、礦山建設、礦山生產(chǎn)、閉坑等多個(gè)階段，是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，但其工作內容和方式、風(fēng)險特點(diǎn)、資金需求、資產(chǎn)形式和價(jià)值、資本市場(chǎng)的反應等會(huì )發(fā)生不同的變化。在初期的礦產(chǎn)勘查階段具有高風(fēng)險。公司擁有可能發(fā)現礦床的礦產(chǎn)資源量/儲量的探礦權，而公司價(jià)值提高表現在勘查工作使資源量/儲量增加，股價(jià)上升。探礦權和礦產(chǎn)資源儲量是公司資產(chǎn)的主要部分，有形資產(chǎn)比例很小，沒(méi)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收益，現金流量為負值，公司總資產(chǎn)/市值小。隨著(zhù)勘查工作進(jìn)行，絕大部分項目會(huì )因找礦前景不好而終止?；钕聛?lái)的項目找不到礦或礦床經(jīng)濟前景差的高風(fēng)險依然存在，但總體來(lái)說(shuō)逐步降低。少部分勘查項目繼續進(jìn)行，直到完成（預）可行性研究。當項目進(jìn)入到礦山建設階段，勘查的風(fēng)險隨之結束，取而代之的是資金的風(fēng)險。因為礦山建設需要大量資金，現金流量體現在高負債而無(wú)收益。當項目進(jìn)行到生產(chǎn)階段，長(cháng)期穩定的礦產(chǎn)品生產(chǎn)帶來(lái)持續的收益，有形資產(chǎn)保持在高位，生產(chǎn)現金流轉為正值，資金負債逐漸減小，直至實(shí)現盈利，并持續相當長(cháng)的時(shí)間，公司總資產(chǎn)/市值大大增加，公司隨之成長(cháng)壯大。
礦業(yè)項目從勘查成長(cháng)到開(kāi)采需要長(cháng)時(shí)間的大量資金投入，資本市場(chǎng)是礦業(yè)籌融資最重要的渠道。境外成熟發(fā)達的礦業(yè)資本市場(chǎng)主要在加拿大、澳大利亞、美國、南非等。2016年全球礦業(yè)籌融資活動(dòng)有57%是在加拿大多倫多證券交易所完成的，尤其是初級勘探公司占比高達六成，多交所創(chuàng )業(yè)板在全球勘查項目的融資表現獨領(lǐng)風(fēng)騷，標準普爾多交所創(chuàng )業(yè)板綜合指數高達50%以上，是多交所主板綜合指數的4倍，也遠遠高于全球其他主要礦業(yè)資本市場(chǎng)指數。多交所在全球對礦業(yè)企業(yè)，尤其是初級勘探公司的上市、融資和交易的強大吸引力，是在加拿大在市場(chǎng)經(jīng)濟環(huán)境下，經(jīng)過(guò)長(cháng)期不斷的探索、發(fā)展、糾錯和完善的結果。加拿大多交所成功要素，概括起來(lái)有如下幾個(gè)方面。
多層次資本市場(chǎng)架構和上市規則。
對勘查公司的低門(mén)檻，以及鼓勵礦業(yè)發(fā)展、降低投資風(fēng)險的政策和機制。針對礦業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈不同階段的特點(diǎn)和在資本市場(chǎng)需求，從最前端的綠地勘查到最后端的采選礦運營(yíng)，多倫多證券交易所制定了創(chuàng )業(yè)板和主板共五類(lèi)礦企上市的最低要求：①創(chuàng )業(yè)板/二級礦業(yè)公司；②創(chuàng )業(yè)板/一級礦業(yè)公司；③主板/不享有豁免權的勘探及開(kāi)發(fā)階段礦業(yè)公司；④主板/不享有豁免權的礦業(yè)生產(chǎn)商；⑤主板/享有豁免權的礦業(yè)公司。最低要求的內容包括礦區財產(chǎn)權益、上市后擬對項目投資額度、營(yíng)運資本額度和資本來(lái)源、有形資產(chǎn)凈值、收入或收益、公眾持股數量（比例）等，從①到⑤的要求逐級升高，以有形凈資產(chǎn)值為例，①無(wú)要求，②200萬(wàn)元，③300萬(wàn)元，④400萬(wàn)元，⑤750萬(wàn)元。礦業(yè)上市公司也可隨之從①升級到②，從創(chuàng )業(yè)板升級到主板，逐步升級。
來(lái)自礦業(yè)資本市場(chǎng)的勘查資金可以分散勘查項目失敗的風(fēng)險，股價(jià)下行時(shí)礦產(chǎn)勘查的投資者也可以在從礦業(yè)資本市場(chǎng)上適時(shí)退出，還可通過(guò)可抵稅流轉股票（FTS）可融券做空機制減少投資損失甚至盈利。另一方面，初級勘查公司是小型企業(yè)，總資產(chǎn)或市值小，隨著(zhù)勘探工作的進(jìn)行可以有高成長(cháng)性。一旦明確和擴大對資源量的掌握，公司價(jià)值表現在股價(jià)上隨之大增，通過(guò)出售股票和權益，實(shí)現企業(yè)的收益和資本增值。在多倫多交易所構架的多層次礦業(yè)資本市場(chǎng)，勘查公司可以較低上市和維持上市的成本，從知識經(jīng)驗性工作到礦權資產(chǎn)增值到股權和權益轉讓?zhuān)瓤蓪?shí)現礦產(chǎn)勘查投資者的高回報，又可實(shí)現勘查的持續融資和勘查項目的成長(cháng)，初級勘查公司借助于礦業(yè)資本市場(chǎng)平臺上成長(cháng)，從綠地勘查礦產(chǎn)資源的創(chuàng )業(yè)板，升級到褐地勘查礦產(chǎn)儲量的主板市場(chǎng)，進(jìn)而還可以進(jìn)入礦產(chǎn)開(kāi)采領(lǐng)域。
建立了完善的資本市場(chǎng)礦權資產(chǎn)交易的技術(shù)標準及相關(guān)信息披露要求。
加拿大國家規范NI43-101礦業(yè)項目信息披露規范的核心內容，包括：
獨立地質(zhì)勘查師必須使用符合加拿大采礦冶金協(xié)會(huì )（CIM）關(guān)于礦產(chǎn)資源量、儲量、采礦研究的定義，以及礦產(chǎn)資源轉化為礦產(chǎn)儲量的規定，遵從CIM制定的一系列最佳實(shí)踐指南，包括勘探最佳實(shí)踐指南（2000年），礦產(chǎn)資源和礦產(chǎn)儲量評估最佳實(shí)踐指南（2003年）等，對資源量和儲量、等級和差別、品位質(zhì)量數量等信息披露/禁止披露的內容有詳盡的規定。
從學(xué)歷、專(zhuān)業(yè)、經(jīng)驗、職業(yè)道德和名譽(yù)等方面，提出對合資格人（獨立地質(zhì)勘查師和獨立礦權評估師）及其獨立性要求，是對技術(shù)報告和與礦產(chǎn)資源量/儲量相關(guān)信息披露的責任主體。對合資格人執業(yè)進(jìn)行監督和管理的專(zhuān)業(yè)協(xié)會(huì )也提出要求。
技術(shù)報告的編制要求和備案要求。此外，多交所對礦業(yè)上市公司在信息披露方面也有專(zhuān)門(mén)要求。所有這些規定都是圍繞如何使用統一名詞、定義、要求和責任，以避免產(chǎn)生不確定、非實(shí)質(zhì)性、不完整的礦產(chǎn)資源量/儲量等礦權資產(chǎn)信息，避免不透明、不準確、誤導性地披露信息給公眾。
便利的勘查立項、上市管理，健全的監管機構。
礦業(yè)公司可在網(wǎng)上方便地登記探礦權。在滿(mǎn)足多交所主板和創(chuàng )業(yè)板上市要求后不需審批即可上市（注冊制）。對上市公司的監管由省級證券管理機構、證交所TSX和TSXV、投資行業(yè)監管機構IIROC、行業(yè)專(zhuān)業(yè)協(xié)會(huì )CIM、APGO和PEO制定規則和監督管理。各省和地區根據法規成立有被市場(chǎng)和政府認可的專(zhuān)業(yè)地質(zhì)師/工程師協(xié)會(huì )，專(zhuān)業(yè)協(xié)會(huì )對會(huì )員有包括停權和開(kāi)除會(huì )員資格的處分權。
有發(fā)達的第三方中介服務(wù)機構、眾多活躍的券商和分析師。
熟悉礦業(yè)特點(diǎn)、長(cháng)期服務(wù)于礦業(yè)企業(yè)的會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所，以及跟蹤關(guān)注上市公司的分析機構。
我國礦業(yè)資本市場(chǎng)現狀
我國礦業(yè)公司上市數量少
截至2016年底，上交所礦業(yè)上市公司占比僅6.79%，市值占上交所總市值的4.97%，遠低于澳交所（礦業(yè)公司占比29.6%）和多交所（TSX 占比15.5%，TSXV占比48%）；我國規模以上各類(lèi)采選礦企9000多家，上市礦業(yè)公司161家，僅占規模以上采選礦類(lèi)企業(yè)的1.76%。
我國礦業(yè)資本市場(chǎng)國際化程度低
上市公司的礦業(yè)項目和融資渠道主要在國內，吸收國際資本還面臨一系列的監管問(wèn)題。
我國缺乏商業(yè)勘查（風(fēng)險勘查）資本市場(chǎng)
商業(yè)勘查資本市場(chǎng)是礦業(yè)資本市場(chǎng)不可或缺的重要組成部分。我國上市的礦業(yè)公司都是具有良好現金流的采選礦山企業(yè)，并沒(méi)有商業(yè)性礦產(chǎn)勘查的資本市場(chǎng)。按照我國現有上市規則，礦產(chǎn)勘查公司由于缺乏利潤和穩定的現金流是無(wú)法上市的。與之形成鮮明對比，境外90%的商業(yè)勘查資金來(lái)自于資本市場(chǎng)。通過(guò)資本市場(chǎng)吸收社會(huì )資本，分擔找礦風(fēng)險、分享找礦成果，促進(jìn)礦產(chǎn)勘查的市場(chǎng)化發(fā)展。
從全球視野看，我國礦業(yè)資本市場(chǎng)尚處在初級發(fā)展階段，缺失了礦業(yè)資本市場(chǎng)重要一環(huán)——商業(yè)勘查（風(fēng)險勘查）資本市場(chǎng)，主板上市規則和上市礦業(yè)公司國際化程度低，不能有效地支撐我國礦業(yè)強國建設。
發(fā)展礦業(yè)資本市場(chǎng)的意義
保障國家資源安全，分享礦業(yè)全球化紅利。
我國在礦產(chǎn)資源領(lǐng)域主要是與發(fā)達國家競爭，而不是與發(fā)展中國家競爭，中國龐大的資源需求，只能靠全球資源配置來(lái)解決；加拿大、澳大利亞等礦業(yè)資本市場(chǎng)發(fā)達的國家，其礦業(yè)公司上市在國內，但公司的募集資金來(lái)源和礦業(yè)項目遍布全球各地，更有利于維護國家經(jīng)濟安全；在我國建立起完善的礦業(yè)資本市場(chǎng)，既能更好地支持中國礦業(yè)“走出去”，又能更好地以吸引海外優(yōu)質(zhì)礦業(yè)項目和資金進(jìn)入國內，通過(guò)資本市場(chǎng)在更高層次上實(shí)現資源的全球化配置。
引導社會(huì )資本投資商業(yè)勘查，促進(jìn)地勘單位改革轉型。
2013年以來(lái)，國家財政資金回歸公益性地質(zhì)工作，社會(huì )資本不愿投資商業(yè)勘查，礦產(chǎn)勘查市場(chǎng)陷入困境。商業(yè)勘查缺乏籌融資渠道，支撐國民經(jīng)濟發(fā)展的后備資源嚴重不足；我國地質(zhì)找礦的主力軍仍是國有地勘單位。打通勘查融資的渠道，使擁有勘查技術(shù)、資金實(shí)力不足的地勘單位，借助資本市場(chǎng)，實(shí)現技術(shù)與資本的對接，將更好地支撐找礦重大突破，促進(jìn)地勘單位企業(yè)化轉型。
促進(jìn)礦業(yè)市場(chǎng)化改革，提升礦政管理水平。
資本市場(chǎng)形成了一套較完善的操作流程、規范標準和制度體系。借鑒礦業(yè)資本市場(chǎng)發(fā)達國家的經(jīng)驗，建立我國多層次礦業(yè)資本市場(chǎng)，通過(guò)上市規范化、透明化的強制性要求，有助于規范公司管理，遏制勘查資料造假和權利尋租等現象，提升我國的礦政管理水平和治理能力；借助資本市場(chǎng)的力量，更好地優(yōu)化資源配置，推動(dòng)企業(yè)聯(lián)合重組，打造綜合實(shí)力強的大型礦業(yè)集團。
構建多層次礦業(yè)資本市場(chǎng)的條件基本成熟
亞洲缺乏有全球影響力的礦業(yè)資本市場(chǎng)，我國礦業(yè)資本市場(chǎng)發(fā)展具有難得的歷史機遇。
除亞洲外，全球各主要大洲均建立了有影響力的礦業(yè)資本市場(chǎng)。如美州的加拿大多倫多交易所、澳洲的澳大利亞證券交易所、非洲的南非約翰內斯堡證券交易所和歐洲的英國倫敦證券交易所等。亞洲是全球最大的礦產(chǎn)品消費圈和重要的礦產(chǎn)品生產(chǎn)地，但至今仍缺乏有全球影響力的礦業(yè)資本市場(chǎng)，為中國依托亞洲建立有全球影響力的礦業(yè)資本市場(chǎng)留下了難得的發(fā)展空間和機遇。
中國擁有豐富的礦產(chǎn)資源，具備發(fā)展礦業(yè)資本市場(chǎng)的資源基礎。
我國已發(fā)現163種礦產(chǎn)，探明儲量的礦產(chǎn)有149種。其中，能源礦產(chǎn)７種，金屬礦產(chǎn)54種、非金屬礦產(chǎn)86種；有17種金屬礦產(chǎn)儲量位居世界前10，鎢、銻和稀土等位居世界第1，錫、鉬和鍶位居世界第2，釩和汞位居世界第3，鉛和鋅位居位居世界第4位。
中國是全球礦產(chǎn)資源生產(chǎn)大和消費大國，具備發(fā)展礦業(yè)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)基礎。
鋼鐵、煤炭和主要有色金屬的產(chǎn)量和消費量均占全球的40％以上。
勘查開(kāi)發(fā)公司眾多，具有礦業(yè)資本市場(chǎng)的豐富實(shí)體資源。
中國擁有一批有一定影響力的大型礦業(yè)企業(yè)，如神華集團、五礦、中鋁、紫金礦業(yè)、洛鉬、中國黃金、江西銅業(yè)等；9000多家礦業(yè)企業(yè)，10萬(wàn)個(gè)中小礦山；百局千隊百萬(wàn)地質(zhì)大軍，2400多家具有勘查資質(zhì)的地勘單位。
發(fā)展礦業(yè)資本市場(chǎng)亟待解決的問(wèn)題
建立商業(yè)勘查（風(fēng)險勘查）資本市場(chǎng)
借鑒多交所和澳交所的經(jīng)驗，制定符合商業(yè)勘查公司特點(diǎn)、以促進(jìn)資源發(fā)現和資源儲量增長(cháng)為基點(diǎn)的上市條件、信息披露規范和交易規則；完善市場(chǎng)化運作的礦業(yè)權管理體系；培育健全第三方服務(wù)體系；探索在深交所創(chuàng )業(yè)板建立類(lèi)似多交所創(chuàng )業(yè)板的商業(yè)勘查融資平臺。
完善礦業(yè)公司上市規則和管理制度
建立完善上市礦業(yè)公司吸收國際資本規則和到境外投資的相關(guān)制度，鼓勵中國礦業(yè)依托資本市場(chǎng)“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”，推動(dòng)礦業(yè)資本市場(chǎng)的國際化。
總之，通過(guò)資本市場(chǎng)，利用全球資金、全球資源，以更好地保障我國經(jīng)濟發(fā)展的資源需求，分享礦業(yè)全球化紅利，是我國由礦業(yè)大國走向礦業(yè)強國的必然選擇！
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