近期，市場(chǎng)擔心高純石英砂會(huì )走成下一個(gè)碳酸鋰，但我們認為兩行業(yè)之間存在較大差異。
　　
　　一方面，碳酸鋰占下游電池成本達到50%左右，碳酸鋰漲價(jià)對下游利潤及需求會(huì )產(chǎn)生一定影響，而石英砂占下游硅片成本只有2%左右，雖然石英砂質(zhì)量對下游硅片生產(chǎn)影響重大，但下游成本敏感度低。
　　
　　另一方面，在碳酸鋰漲價(jià)過(guò)程中，企業(yè)紛紛擴產(chǎn)，行業(yè)集中度以及生產(chǎn)壁壘均不高，但高純砂礦源稀缺疊加提純工藝，決定了其產(chǎn)品具備一定的壁壘，并且在漲價(jià)過(guò)程中，行業(yè)里能夠真正擴產(chǎn)出來(lái)的高質(zhì)量產(chǎn)能很少，競爭格局優(yōu)異。
　　
　　另外，高純砂在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中享受最高的利潤分配也側面印證了行業(yè)壁壘明顯高于碳酸鋰，而碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈享受高利潤分配的環(huán)節在礦石端。
　　
　　一、高品質(zhì)石英砂質(zhì)量將成為下游非硅成本差異的勝負手
　　
　　硅片大型化趨勢明確，尺寸加快升級。大尺寸趨勢下，大尺寸石英坩堝對高純砂的品質(zhì)要求也將隨之提高。
　　
　　一方面，石英坩堝尺寸越大，意味著(zhù)坩堝內表面與硅液接觸面積越大，從而對坩堝內層砂品質(zhì)穩定性、一致性等要求也更高，否則對硅的成晶（整棒率、成晶率、加熱時(shí)間、直接加工成本等）以及單晶硅的質(zhì)量（穿孔片、黑芯片等）則會(huì )造成一定負面影響。
　　
　　比如高純石英砂的一致性決定了拉晶工藝路線(xiàn)的穩定，如果一個(gè)石英礦儲量不是很大，或者礦體內的品質(zhì)變化差異較大，則生產(chǎn)出的石英砂的純度、氣液包裹體等品質(zhì)就較難形成一致，進(jìn)而用于生產(chǎn)制成的石英坩堝的內表層某區域就可能率先發(fā)生析晶或引起坩堝破裂。因此，坩堝尺寸越大，內表面風(fēng)險越高，從而對石英砂品質(zhì)要求越高。
　　
　　同樣在使用大尺寸石英坩堝盛放熔融硅液拉晶環(huán)節中，單位時(shí)間內需要熔制的硅液越多，所需要的熱場(chǎng)加熱功率也就越大，從而對高純砂的耐高溫性提出更高要求。另外，溫度越高的環(huán)境下，會(huì )加速雜質(zhì)的析晶速度，進(jìn)而影響拉晶效率。因此，大尺寸坩堝整體對石英砂的耐高溫性、純度、強度等品質(zhì)也提出了更高的要求。
　　
　　因此，大尺寸石英坩堝對高純石英砂的純度、氣液包裹體、粒度分布、一致性等品質(zhì)要求更高，高品質(zhì)石英砂的稀缺性也將對下游各家硅片企業(yè)之間生產(chǎn)成本及品質(zhì)產(chǎn)生一定的差異。
　　
　　高品質(zhì)石英砂的稀缺性或制約大尺寸石英坩堝的生產(chǎn)。在原材料高純石英砂的產(chǎn)品品質(zhì)方面，目前尤尼明/TQC為第一梯隊，產(chǎn)品質(zhì)量最優(yōu)，高純砂主要應用在坩堝內層為主；而石英股份受益于自身提純技術(shù)進(jìn)步及儲備品質(zhì)不錯的礦源成為第二梯隊，逐步成為內層砂和中層砂的國產(chǎn)替代首選；國內其他小企業(yè)為第三梯隊，石英砂質(zhì)量偏次且以外層為主、售價(jià)也偏低。
　　
　　考慮到若海外尤尼明和TQC的擴產(chǎn)進(jìn)度不及預期將導致2023年內層砂的缺口進(jìn)一步放大，或在一定程度上制約2023年大尺寸石英坩堝的生產(chǎn)品質(zhì)。高純石英砂生產(chǎn)的大尺寸坩堝品質(zhì)或通過(guò)多種方式影響硅片企業(yè)生產(chǎn)成本。
　　
　　綜合來(lái)看，高純砂品質(zhì)對硅片企業(yè)影響重大，下游企業(yè)或增加對高品質(zhì)石英砂的爭奪。
　　
　　高純砂對下游的次生成本及產(chǎn)品質(zhì)量影響重大，下游企業(yè)為了保證自身的成本及質(zhì)量領(lǐng)先優(yōu)勢，大概率會(huì )增加對高品質(zhì)石英砂的爭奪。
　　
　　二、高純石英砂產(chǎn)業(yè)鏈利潤率較高環(huán)節，進(jìn)入壁壘高
　　
　　高純砂行業(yè)集中度明顯高于碳酸鋰行業(yè)對于碳酸鋰，全球鋰供應來(lái)源主要分為澳洲鋰精礦、南美鹽湖鹵水、中國鹽湖鹵水、中國鋰云母等，其中澳礦和南美鹽湖占全球供應比例接近80%。
　　
　　不同于鋰礦，高純砂企業(yè)數量較少，行業(yè)維持較高集中度。石英股份基于自身提純技術(shù)進(jìn)步及儲備品質(zhì)不錯的礦源，在需求持續增長(cháng)的背景下也公告擴產(chǎn)計劃，同時(shí)也成為石英坩堝中層和內層砂國產(chǎn)替代的首選，但行業(yè)中小企業(yè)受限于自身礦源不穩定且提純技術(shù)落后，大幅擴產(chǎn)行為較少，且產(chǎn)品以壁壘較低的外層砂為主。
　　
　　我們預計未來(lái)擴產(chǎn)增量主要以石英股份為主，行業(yè)中小企業(yè)存在小幅擴產(chǎn)行為，高純砂行業(yè)CR3有望維持80%左右的高集中度。
　　
　　另外，不同于碳酸鋰行業(yè)市場(chǎng)規模達到上千億，市場(chǎng)空間較大疊加高利潤刺激下，勢必會(huì )有很多大資本企業(yè)愿意進(jìn)入去推升供給。但是高純砂行業(yè)當前總需求僅10萬(wàn)噸左右，對應市場(chǎng)空間也不足百億，疊加產(chǎn)品具備一定技術(shù)壁壘，導致了大資本企業(yè)進(jìn)入意愿偏低，也就較難看到大規模的擴產(chǎn)。
　　
　　對于高純砂，美國尤尼明和挪威TQC具備高純石英砂供給能力，主要源自其礦源，兩家公司共同開(kāi)采SprucePine石英礦，礦區原料中鋁含量較高，能夠增強坩堝的粘度，同時(shí)堿金屬元素含量較低，微氣泡含量比脈石英含量低。尤尼明和TQC兩家公司具備優(yōu)質(zhì)礦源的開(kāi)采權，自然開(kāi)采及提純的成本波動(dòng)不大，可以享受石英砂漲價(jià)的超額利潤。
　　
　　但是對石英股份及其他中小企業(yè)而言，主要是從全球不同區域持續發(fā)掘脈石英礦，通過(guò)貿易模式持續采購礦源并提純。在脈石英礦先天資源優(yōu)勢不明顯的情況下，光伏高純石英砂的生產(chǎn)取決于勘測、提純、測試、穩定生產(chǎn)等能力，能同時(shí)積累各環(huán)節優(yōu)勢的能力并非一時(shí)之功。
　　
　　一方面，全球各區域脈石英礦由于雜質(zhì)含量存在差異，品質(zhì)不一，這就需要各家企業(yè)具備針對不同礦源的測試及提純能力，從而判斷該礦源是否適用于光伏領(lǐng)域且具備經(jīng)濟性；另一方面，由于脈石英單體礦床規模小，各公司較難取得大型優(yōu)質(zhì)礦山的礦權，這就需要各企業(yè)具備能夠持續勘測新礦源的能力；最后，除了雜質(zhì)含量，光伏領(lǐng)域對石英砂的一致性和穩定性同樣具備較高的要求，這就需要各企業(yè)能夠將不同礦源的石英砂穩定地去除雜質(zhì)和氣泡，且品質(zhì)均勻，尤其是對大尺寸坩堝，石英砂的穩定性要求更高，否則拿到合適的礦源也較難生產(chǎn)出滿(mǎn)足下游需求的產(chǎn)品。
　　
　　石英股份在石英砂的勘測、提純、生產(chǎn)等方面積累了數年的能力及經(jīng)驗，比如早在2017年公司申請了“一種高純石英砂動(dòng)態(tài)高溫酸洗裝置”專(zhuān)利。
　　
　　一般原礦為天然石英礦石，除了石英外，通常含有多種雜質(zhì)礦物，以及流體雜質(zhì)。通過(guò)浮選、磁選、重選等手段，雖然可以把其中的大部分雜質(zhì)礦物去除掉，但很難做到把非礦物形式存在的元素雜質(zhì)去除干凈，影響石英砂的品質(zhì)。
　　
　　行業(yè)大都使用酸洗方法來(lái)去除非礦物形式存在的元素雜質(zhì)，但是，此類(lèi)裝置大都功能單一，狀態(tài)靜止，且處于常溫狀態(tài)，使酸洗的化學(xué)反應不完全，去除雜質(zhì)的效果較差。而且酸洗后，往往要把物料放出來(lái)進(jìn)行水洗去除酸液，再進(jìn)行脫水和烘干，工藝繁雜，還容易對產(chǎn)品帶來(lái)二次污染。
　　
　　該專(zhuān)利提供一種高純石英砂動(dòng)態(tài)高溫酸洗裝置，可使石英砂在較高的溫度和運動(dòng)狀態(tài)下進(jìn)行化學(xué)反應，集酸洗-水洗-脫水-烘干于一體，提高了化學(xué)反應速度和反應均勻性，并避免了對產(chǎn)品的二次污染。
　　
　　整體而言，想要規?；a(chǎn)出滿(mǎn)足下游需求的高純石英砂并非一時(shí)之功，即使在資金充裕的情況下，如果無(wú)法有效地確定某礦源合適及具備穩定生產(chǎn)能力，公司也不會(huì )盲目地去鎖定礦源并擴大生產(chǎn)。而石英股份在勘測、提純、測試、穩定生產(chǎn)等方面積累的領(lǐng)先優(yōu)勢有助于自身率先鎖定合適的礦源并擴大生產(chǎn)，并且在鎖定礦源的早期并不一定會(huì )面對很多其他競爭對手高價(jià)搶貨的競爭，雖然礦源成本可能會(huì )有一定程度的上升，但不一定會(huì )超過(guò)產(chǎn)品端的漲幅，高純石英砂單位盈利仍然存在一定的上升空間。
　　
　　因此，我們認為石英砂行業(yè)的利潤大部分流向了同時(shí)具備勘測、提純、測試、穩定生產(chǎn)等方面優(yōu)勢的企業(yè)。截至2022年三季報，石英股份綜合毛利率達到64.08%，相比于2021年底上升近20pcts，可見(jiàn)石英股份有效地控制了成本、享受到漲價(jià)帶來(lái)的超額利潤。
　　
　　資料來(lái)源：遠瞻財經(jīng)