1、產(chǎn)能：中國增長(cháng)迅速，產(chǎn)能占據全球一半
近幾年來(lái)我國氧化鋁產(chǎn)能一直處于高速增長(cháng)狀態(tài)，2012-2015 年年均復合增長(cháng)率 9.45%，而同期全球其他地區整體增速為-0.64%，使得我國氧化鋁產(chǎn)能在全球中占比不斷上升。截至 2015 年我國氧化鋁產(chǎn)能已經(jīng)達到 7160.27 萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)能的 51.98%。
氧化鋁產(chǎn)能變動(dòng)（單位：萬(wàn)噸）
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主要地區氧化鋁產(chǎn)能增速
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據統計，2017 年中國氧化鋁預計新投產(chǎn)產(chǎn)能 600 萬(wàn)噸，屆時(shí)總產(chǎn)能有望達到 8000 萬(wàn)噸，按照今年 82%年平均開(kāi)工率算，2017 年產(chǎn)量有望達到 6560 萬(wàn)噸，同比增速 9.2%。
2、國內產(chǎn)能分布：資源導向明顯，山東獨辟蹊徑
我國氧化鋁產(chǎn)能分布具有明顯的資源導向特性，主要分布在鋁土礦資源豐富的河南、山西、廣西、貴州四地，2015 年合計產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的 64.21%。山東省雖然鋁土礦儲量并不豐富，但憑借沿海優(yōu)勢，鋁土礦進(jìn)口相對便利，加上省內鋁產(chǎn)業(yè)鏈較為成熟，氧化鋁需求量大，2015 年已經(jīng)超越河南成為我國氧化鋁產(chǎn)量第一大省。
2015 年主要省份氧化鋁產(chǎn)量
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2015 年各省氧化鋁產(chǎn)量占比
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3、產(chǎn)量：中國獨占鰲頭，仍處擴張過(guò)程
與產(chǎn)能增速相匹配，2012 年以來(lái)，我國氧化鋁產(chǎn)量年均復合增長(cháng)率為 9.43%，而全球其他地區氧化鋁年均復合增長(cháng)率為-3.66%，使得我國氧化鋁產(chǎn)量在全球產(chǎn)量中的占比呈明顯上升趨勢。無(wú)論是產(chǎn)量絕對量還是在全球產(chǎn)量中的占比，我國均遙遙領(lǐng)先于其他地區。2015年，我國氧化鋁產(chǎn)量為5898.90萬(wàn)噸，占全球氧化鋁總產(chǎn)量的51.18%，總產(chǎn)量和占比分別高于位列第二位的澳大利亞 3860.20 萬(wàn)噸、33.50個(gè)百分點(diǎn)。
2015 年全球主要地區氧化鋁產(chǎn)量
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2015 年主要地區氧化鋁產(chǎn)量占比
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中國及其他地區氧化鋁產(chǎn)量變動(dòng)
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中國氧化鋁產(chǎn)量占比
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2016 年 1-10 月我國氧化鋁產(chǎn)量增速大幅回落，主要是因為受市場(chǎng)低迷影響，下游電解鋁產(chǎn)能大量關(guān)停，氧化鋁需求下滑，使得價(jià)格大幅回落，廠(chǎng)商大面積關(guān)停所致，隨著(zhù)近期市場(chǎng)行情逐漸好轉，電解鋁復產(chǎn)產(chǎn)能迅速增加，氧化鋁產(chǎn)量逐步回升，10 月當月氧化鋁產(chǎn)量同比增長(cháng) 7.43%，產(chǎn)量再次進(jìn)入高增長(cháng)區間?？紤]到 2017 年將有 600萬(wàn)噸氧化鋁新產(chǎn)能投產(chǎn)，我國氧化鋁產(chǎn)量仍將處于擴張過(guò)程，價(jià)格上漲動(dòng)能將減弱，近期氧化鋁價(jià)格持續大幅上漲對電解鋁企業(yè)利潤的侵蝕將會(huì )明顯緩解。
中國氧化鋁產(chǎn)能運行情況（單位：萬(wàn)噸、%）
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4、進(jìn)出口：產(chǎn)量基本自足，對外依存度較低
進(jìn)出口方面，我國氧化鋁產(chǎn)能基本上與下游電解鋁產(chǎn)能相匹配，產(chǎn)量基本能夠自足，對外依存度較低，2015 年我國共進(jìn)口氧化鋁465.38 萬(wàn)噸，占我國氧化鋁總供給量（進(jìn)口+國內產(chǎn)量）的 7.31%，其中澳大利亞是我國第一大進(jìn)口國，占總進(jìn)口量的 60%以上。隨著(zhù)我國氧化鋁產(chǎn)量的繼續擴張，進(jìn)口量可能會(huì )繼續下降。
氧化鋁進(jìn)口變動(dòng)（單位：噸、%）
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氧化鋁進(jìn)口國別分布
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5、價(jià)格：與電解鋁價(jià)格變動(dòng)一致
價(jià)格方面，氧化鋁與電解鋁價(jià)格走勢具有一致性，通過(guò)回歸發(fā)現，氧化鋁價(jià)格變動(dòng)滯后于電解鋁價(jià)格一期（一個(gè)月），以 dP1 代表電解鋁價(jià)格變動(dòng)，dP2 代表氧化鋁價(jià)格變動(dòng)，二者具體關(guān)系如下：
dP2=0.16*dP1（-1）+u
受此影響，氧化鋁與電解鋁價(jià)格保持一個(gè)穩定關(guān)系，氧化鋁價(jià)格/電解鋁價(jià)格維持在 0.15-0.20 之間。當電解鋁價(jià)格下行時(shí)，氧化鋁價(jià)格也會(huì )下行，對于氧化鋁自給率比較低的企業(yè)來(lái)說(shuō)，成本端的壓力會(huì )有所緩和。因此，在氧化鋁觸及盈虧平衡點(diǎn)導致企業(yè)減產(chǎn)之前，氧化鋁很難在成本端對電解鋁價(jià)格形成支撐。反之，當電解鋁價(jià)格上行帶動(dòng)氧化鋁價(jià)格回升時(shí)，這類(lèi)企業(yè)成本端的壓力也會(huì )增加。
氧化鋁與電解鋁價(jià)格變動(dòng)具有一致性
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